基本面壓力凸顯，9月豆粕市場一言難盡！

9月國內(nèi)市場更多回歸供需基本面變化，主要在于消息面十分平靜，雖月中旬再度迎來中美談判，但并未提及農(nóng)產(chǎn)品方面、進而令國內(nèi)外期貨市場走勢分化。下面分別描述下9月市場：

01  國內(nèi)供應方面：

國內(nèi)海關總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國8月大豆進口量為1227.9萬噸，環(huán)比小幅增加5.2%，為連續(xù)第四個月創(chuàng)下同期紀錄新高。預計9月1000萬噸，10月900萬噸，11月800萬噸。雖國內(nèi)四季度末至明年一季度進口大豆買船仍存在較大缺口，但近期原料供應仍保持寬松。且巴西大豆水分較大、國內(nèi)天氣暫未全部轉(zhuǎn)涼，油廠高壓榨節(jié)奏持續(xù)、豆粕庫存繼續(xù)攀升。且國內(nèi)連粕期貨價格震蕩走弱，其核心矛盾體現(xiàn)在中美關稅談判的短期博弈與四季度進口大豆供應預期的錯配。USDA報告對單產(chǎn)調(diào)降幅度未達預期形成庫存利空，但美豆主產(chǎn)區(qū)干旱可能支撐盤面震蕩偏強。疊加巴西大豆升貼水高位運行形成的進口成本支撐，但與明年一季度潛在供應缺口形成多空交織。而短期內(nèi)油廠亦在偏高位成本支撐下保持挺價情緒，雖催提仍在持續(xù)，但亦不愿“隨波逐流”！

02  國內(nèi)需求方面：

國內(nèi)自8月開始市場對于9月看漲情緒持續(xù)升溫，下游飼料廠為規(guī)避風險保持積極提貨、滾動補庫、高庫存模式，進而導致在進入9月市場行情平穩(wěn)、價格明顯松動情況下，飼料廠多選擇消耗庫存、靜靜觀望。疊加9月16日國內(nèi)發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部聯(lián)席會議中進一步落實生豬產(chǎn)能管控工作，終端需求信心減弱，9月需求市場平淡、雙節(jié)備貨亦是毫無動靜。

03  國外市場（CBOT大豆期貨市場）：

9月以來美盤多空消息對峙，美豆期價整體仍保持寬幅區(qū)間震蕩。利多：美國USDA報告中下調(diào)新豆收獲面積，同時新豆預售之際、中美談判認為偏好預期，以及生物燃料方面內(nèi)需提升等對美盤存在底部支撐；利空：USDA報告中繼續(xù)上調(diào)美豆單產(chǎn)，且新豆收割開始、供應壓力逐步體現(xiàn)，以及中方暫未有明顯買船動作，盤中進一步走強空間有限。另外，當前美豆優(yōu)良率降至63%反映作物生長壓力，但干燥天氣加速成熟收割形成供應增量預期。后續(xù)還需等待中美談判消息落地。

后市預測：高壓榨量下庫存持續(xù)積累與雙節(jié)備貨乏力，旺季不旺特征顯著。不過美豆缺口預期暫時沒有證偽，飼料需求的走弱對遠月有所影響，但近月生豬仍然處于高存欄高均重狀態(tài)，支撐豆粕剛需。預計短期內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場或維持區(qū)間調(diào)整。

來源于百川盈孚

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